Non illudetevi perchè gli istituti di credito non ci rimettono. Il mercato interbancario, sofferente qualche mese fa per la crisi di liquidità, dove le banche vanno a rifinanziarsi, è tornato a buoni livelli. Passata la sfiducia ora scende l’Euribor?

Questa mattina il fixing Euribor a tre mesi si aggirava intorno al 1,912% (contro l’1,927% di ieri). Il mercato interbancario ha ritrovato una buona dose di fiducia (e di scambi) anche grazie alla politica del taglio dei tassi praticata da Trichet e in questi giorni si allinea alle previsioni di ulteriore sforbiciata prevista per marzo 2009.

Sulle previsioni dell’andamento dei tassi BCE (ribassista dal 2% all’1,50%) l’interbancario italiano si muove sfruttando la sua peculiare velocità nelle transazioni. A conferma delle stime al ribasso del tasso ufficiale si è mosso anche l’Euribor a sei mesi passato dal 2,03% all’1,9997%: la politica di taglio dei tassi continuerà ancora nei prossimi mesi? Fino a che punto ordinerà di tagliare Jean Claude?

Saranno contente le graziose mutuatarie spagnole nella foto: protestavano per il caro-mutui, adesso festeggeranno visto che l’Euribor a tre mesi, l’indicatore di riferimento per le politiche sui mutui, è calato parecchio.

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Non voglio discutere sul taglio dei tassi, non dispongo dei dati dello staff del presidente di turno e mi chiedo: perchè l’Europa teme la trappola della liquidità mentre il resto del mondo può permettersi di sfobiciare ancora al limite dello zero?

Bernanke è uomo particolare, Jean Claude e il presidente giapponese Masaaki Shirakawa anche. Perchè non si son messi d’accordo? Dopo quel famoso taglio mondiale – purtroppo con effetti limitati – perchè non hanno provato interventi localizzati figli di un progetto più ampio planetario?

Trichet annuncia d’aver paura della trappola della liquidità, ovvero il punto in cui, un tasso d’interesse molto basso non è più appetibile per investire. Le banche, non avendo un ritorno, trattengono la liquidità invece che distribuirla all’interno del sistema, asfissiando l’economia. É la storielle Keynesiana del cammello portato alla fonte: berrà se e quanto vorrà, nessuno potrà obbligarlo, dal momento che è dotato di scorte.

Se teme la trappola, come intende muoversi al fronte di un ulteriore necessità? Jean Claude, giustamente, teme l’inflazione per la seconda parte del 2009 – ma come arginarla se sarà costretto ad immettere ulteriore liquidità in un sistema che non sembra voler ripartire? Avremmo bisogno di una crescita veloce quanto la crisi, peccato che non sia possibile.

Ad Eurolandia tira una brutta aria: l’Euribor a tre mesi sarà pure sceso, i mutui variabili (con attenzione ai margini) sono tornati ad esser convenienti nonostante i prezzi degli immobili in discesa. Cosa fare? A chi credere? A Trichet che afferma “Andrà tutto bene” un po’ profetico o alle cassandre che prevedono burrasca tra qualche mese?

In concomitanza, la Fed opera il suo taglio a e ne prospetta un altro per fine mese. Bene finalmente si agisce tutti insieme e si coopera a risolvere ‘sto problemino. Piccolo particolare: i 1.400 miliardi di dollari che saranno impiegati per salvare il sistema finanziario stavolta li pagano i contribuenti, ma la prossima?E’ la peggior crisi dal 1929, è la prima volta che tutte le istituzioni collaborano insieme e stanno salvando una serie di banche di una lista destinata ad allungarsi.

Con i soldi dei risparmiatori però. Infatti i mercati non gioiscono “rimbalzando” l’effetto e non registrano segnali interessanti: Milano limita le perdite così come le altre piazze mondiali perchè si crede sia l’ennesima manovra-tampone. Non per fare il “signor-so-tutto-io” ma qui i colletti bianchi che comandano devono sbrigarsi a migliorare il corpus legislativo che permette loro l’uso smodato della leva finanziaria.

L’Italia si salva perchè le banche stra-patrimonializzate non hanno problemi di liquidità che invece oltreoceano è stata uno degli acceleratori della crisi. In Irlanda, tanto per fare un esempio, la legge prevedeva di mantenere “liquidi” solo il 90% dei depositi sotto i 20mila euro. Un limite troppo basso che in situazioni del genere ha messo in crisi le banche di Grafton Street. In Italia, il limite è ben più alto e siamo salvi. Per ora. Visto che in sede Ecofin si parla di alzarlo a 50mila (contro gli auspicati 100mila) per i casi di default della banca.

Intanto l’interbancario italiano (così come quello europeo) è fermo. Nessuno si fida più dell’altro. È ora che i banchieri centrali mostrino di fidarsi e prestarsi soldi tra loro. Altrimenti il credit crunch è solo rimandato di qualche mese da queste manovre sui tassi. Gioite poco e shortate molto.

Per ulteriori info: Sole24ore

Perchè in giro c’è troppa spazzatura, troppi titoli definiti junk, ovvero ad alta remunerazione ma anche a rischio alto (e spesso è ben più alto di quanto realmente remunerabile). E quindi? La BCE vuol far 3 cose: la prima, pulire il suo bilancio o quantomeno limitare al massimo i titoli non troppo liquidi; la seconda, di portata ben più consistente per le abitudine bancarie, è quella di far rimettere sul mercato le obbligazioni abs per farle svalutare drasticamente. Come cambierà quindi la raccolta straordinaria che avveniva ordinariamente tramite cartolarizzazioni?

Sicuramente non converrà più come prima la raccolta ordinaria con strumenti straordinari come le cartolarizzazioni dell’area euro. Probabile un aumento della raccolta di abs provenienti da altre aree geografiche (area asiatica, per esempio?)

Inoltre con l’obbligatorietà della publicazione trimestrale del rating di tali strumenti sicuramente il mercato sarà più sensibile alle piccole variazioni e probabilmente reagirà molto più pesantemente agli shock.

Come faranno i banchieri a far soldi? La domanda è ardua, ma loro sicuramente la risposta ce l’hanno e non ce la faranno sapere nemmeno sotto tortura. Attenzione quindi alle patate bollenti che ci vengono proposte allo sportello e per i più curiosi, c’è da leggere l’articolo Sole24ore.

«Peraltro un aumento del costo del denaro potrebbe anche essere controproducente. Rischia di provocare un ulteriore deprezzamento del dollaro contro l’euro e un conseguente aumento del prezzo del petrolio», aggiunge l’economista che per 12 anni ha lavorato a Natixis. «In questo senso, la decisione della Bce è dogmatica».

Ad informarci della news è ovviamente il Sole24ore ed il sito, manco a dirlo, è STOP-Trichet.com.

E l’euro vola… 1.558 contro il dollaro (fonte: Sole24ore.it) e l`ipotesi che arrivera’ a 2 non diventa remota, soprattutto questa manovra aumenta il prezzo del denaro, aumentando i tassi interbancari (Euribor in particolare) scatenando un’ennesima ondata di rialzo dei costi dei mutui. Cosa significa quindi contenere l`inflazione e minare la stabilita’ del sistema bancario europeo gia’ sofferente?

La cosa interessante e’ che dal`altro lato dell`oceano Atlantico la FED non fa come la nostra BCE: li` il tasso si mantiene su livelli ben piu’ bassi, anche se serve in parte per arginare l`effetto subprime (di cui non e` ancora stimabile l`effettiva entita’ delle svalutazioni a livello mondiale) e per perseguire anche la politica di svalutazione dei biglietti verdi.

I mercati finanziari scontano tutto in anticipo rispetto all`economia reale: speriamo solo che l`effeto di Trichet porti veramente una riduzione (o anche solo un contenimento) dell`inflazione nell`area Euro.

L’Asia orientale (leggi Cina, India e Giappone) continueranno a comprare i titoli del debito pubblico americano ben consapevoli che i privati, scoraggiati dai bassi tassi di Bernanke e dai subprime, pensano di rivolgere altrove il proprio risparmio. Quindi come si andrà avanti? Spero (per il bene di noi europei) che il dollaro si riprenda ben presto.

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