La Borsa valori di Francoforte sta per “convolare a nozze” con il New York Stock Exchange e visto ormai i tempi cambiano (e le cifre parlano chiaro) il cambiamento era inevitabile. A fronte di transazioni da 250 milioni effettuate dai broker (persone fisiche) le operazioni telematiche erano pari a 5 miliardi al giorno.

FINE DEL PARKETTHANDEL

E così il ceo svizzero Reto Francioni ha pensato di dare un taglio netto con la storia del «Parketthandel», preferendo il silenzio telematico e i prezzi fatti dal computer alle storiche grida degli intermediari ormai sempre meno assordanti. Ai pochi broker rimasti (meno di 100) rimarrà da sorvegliare i computer. Come dire, resterà solo il palcoscenico per le otto tv ancora presenti fino a sera inoltrata nella tradizionale balconata del Parketthandel.

DOVE SI TROVA LA BORSA VALORI?

Sostanzialmente non cambia molto: già da anni la Borsa “vera e proprie” si è trasferita a Eschborn, un centro appena fuori Francoforte. L’unico obiettivo però è pagare meno tasse ed avere reti di connessioni a latenza infinitesimale con costi molto più contenuti.

CONTRATTAZIONE ALLE GRIDA

Contrattare alle grida era la prassi con cui si negoziavano i valori dei titoli (azioni, obbligazioni..) prima dell’avvento dei computer. Lo scopo era fissare il prezzo di un bene d’investimento, secondo cui i compratori e i venditori si incontrano in un recinto organizzato presso la Borsa valori dove rendono note le loro intenzioni fino alla conclusione degli affari e alla fissazione del prezzo delle singole operazioni.

Questa metodologia di contrattazione si distingue da quella telematica, dove l’applicazione su una quotazione avviene tramite un sistema elettronico di comunicazione degli ordini ed un algoritmo che matcha ordini di vendita e acquisto.

Deve incarnare lo spirito teutonico con il gruppo atlantico senza sminuire nessuno dei due. I 6.400 (e spicci) dipendenti ci stanno provando e aprono ai suggerimenti della rete.

REALTÀ COMPLESSA & MULTI-CULTURALE

Il NYSE Euronext era la borsa di New York che nel 2006 si è fusa con l’Euronext (ossia il gruppo che gestiva le borse di Amsterdam, Parigi, Bruxelles, Lisbona e il Liffe londinese..). Aggiungendo Berlino si crea un mostro enorme, anzi il più grosso gruppo borsistico mondiale. La fusione dei due marchi deve portare un risultato comunicativo, planetario e … di tono.

BIG APPLE STRUDEL

Forse è il più rappresentativo e inadatto allo stesso tempo. Lo strudel di mele poco s’intona con la giacca e la cravatta anche si presta ai breakfast di lavoro. Anzi se s’intona, vuol dire che le ha appena macchiate.

Il problema si pone anche per l’altra fusione, quella sull’asse Milano-Londra-Toronto. Anche se in questi casi (forse) si potrebbe prendere ad esempio il trio calcistico Gre-No-Li. Vuoi proporre un nome? Clicca il sito del Wsj.com (fonte di questo articolo).

FOTO | BaniBani

Non stupisce la stabilità della previsione, piuttosto sembra che dopo il polverone alzato con la crisi economica non siano cambiati i metodi di valutazione. Perchè?

Perchè quel report di cui il Sole24ore fa un sunto nell’articolo, non è scaricabile gratuitamente dal pubblico indistinto? Perché non è possibile conoscere i metodi, le prassi e le procedure con cui queste bendette agenzie di rating emettono il verdetto?

Quei report sono frutto di lavoro e conservano un valore intrinseco. Offrirli alla rete non corrisponderebbe a rendere vano tutto questo: aumenterebbe, invece, la trasparenza e la fiducia tra gli investitori.

Nel report, disponibile dietro pagamento di almeno 150 euro, vengono riportate le 5 categorie differenti – i cosidetti rating factor – analizzati per formulare il giudizio complessivo. Ogni area ha riportato una valutazione in termini di rating, poi ponderata all’interno di un algoritmo noto soltanto agli analisti Moody’s.

• dimensione della società e business model
• ambiente in cui opera
• strategia finanziaria del management
• performance operativa
• solidità finanziaria

Più che raccontare quattro righe per ogni area, non sarebbe meglio capire come/dove e quando allegando al report sintetico, un prospetto di valutazione più articolato, anche per gli addetti ai lavori?

In una reductio ad absurdum, il Pil potrebbe contrarsi sempre più piano fino alla fine dei giorni e questo comporterebbe un rialzo eterno dei mercati. Paradosso o rally?

E’ finito il rally del rallentamento della caduta? Probabilmente non è ancora terminato, anche se questo non esclude la possibilità che un consolidamento sia assolutamente fisiologico in questa congiuntura.

Il livello dei mercati è oggi lo stesso del 10 ottobre, del 9 dicembre e del 9 gennaio. Si può analizzare il livello di PIL dell’epoca e vedere se oggi è più o meno migliorato. Il tutto senza dimenticare le aspettative future che avevamo in quei giorni.

Non è poco: il 10 ottobre l’idea che avevamo tutti sui sei-dodici mesi futuri era di gran lunga più inquietante di quella che abbiamo oggi. E’ quindi meglio stare a quota 100 di Pil e avere la sensazione di stare per precipitare nel vuoto di un collasso del sistema finanziario e di un’implosione dell’economia globale o è meglio stare a quota 97 con l’idea che fra sei-dodici mesi l’atmosfera sarà più respirabile (che l’evoluzione sia a U o a V non importa)?

Ma come la mettiamo, si dirà, con le due persone su 100 che da ottobre a oggi hanno perso il lavoro? Per loro i prossimi 6-12 mesi saranno certamente ben più amari di quello che potevano immaginare allora. I 98 che hanno ancora un impiego, tuttavia, pur sapendo che tra loro, da qui a fine 2010, verrà estratto uno sfortunato (e mezzo) che a sua volta resterà disoccupato, sono forse meno terrorizzati di allora.

Il petrolio costa loro 20 dollari in meno, il conto in banca è di nuovo percepito come tranquillo, le obbligazioni in portafoglio fanno meno paura, le azioni sono allo stesso livello ma allora stavano crollando e ora sono in ripresa. In più c’è la sensazione che a livello macro e nelle imprese ci sia di nuovo un minimo di controllo della situazione.

Il secondo aspetto da considerare è la composizione dei portafogli. C’è maggiore o minore presenza di rischio rispetto a ottobre? Probabilmente nei fondi hedge c’è più rischio (anche perché chi voleva riscattare lo ha già fatto e non c’è più da tenere una quota sproporzionata di liquidità) e nei fondi tradizionali il rischio si è prima ridotto e poi è tornato a crescere ma non è sostanzialmente diverso da allora.

Quanto ai portafogli individuali, chi, stremato, ha venduto vicino ai minimi difficilmente ricompra subito dopo, mentre chi è restato a guardare e si è a lungo congratulato con sé stesso per essere sottopesato di rischio preferisce ancora restare sull’obbligazionario. Quello che conta, dal punto di vista del positioning, è che, a parte qualche hedge fund, è difficile incontrare qualcuno che sia e che si senta sovrappesato.

A livello soggettivo, anzi, già l’essere a benchmark è percepito come aggressivo. Il che in fondo è umanamente comprensibile, dopo mesi e mesi di lobotomizzazione subita da chiunque avesse anche una sola singola azione in portafoglio. Un mondo sottopesato di rischio che attende di qui a sei-dodici mesi qualcosa di meglio rispetto al presente difficilmente permetterà ritracciamenti profondi sui crediti e nell’azionario.

Rimangono agli scettici due argomenti. Il primo è quello delle valutazioni. E’ vero, se si fa la fotografia degli utili operativi (non parliamo di quelli riportati, che sono ancora peggio) i livelli azionari attuali non sono certo da sottovalutazione, anche se non sono nemmeno particolarmente ricchi.

Ci sono però dei momenti nella storia, come quando finisce una guerra o una crisi devastante, in cui ha poco senso fare i farmacisti e mettere sul bilancino la foto del presente. In questi momenti si diventa tutti giocoforza concettuali, si agisce cioè sulla base di un’ipotesi che è quasi una scommessa. Non è affatto irrazionale comportarsi così, anzi, purché non si esageri. A un certo punto, è garantito, si esagera sempre, ma non ci sembra questo il caso nella fase presente.

Il secondo argomento degli scettici è potenzialmente più pericoloso. E’ quello per cui si dice che si è costruito un rialzo azionario del 38 per cento in due mesi (dai minimi ai massimi dei giorni scorsi) sull’ipotesi di una stabilità dei consumi. Se però si va a guardare in faccia la realtà, si vedono vendite al dettaglio americane scese dell’1,3 per cento in marzo e dello 0,4 nel dato di oggi relativo ad aprile (e non sono cifre annualizzate e quindi gonfiate, sono dati mese su mese).

Non solo. Sono stati rivisti al ribasso i dati dei mesi precedenti. Non basta. Il prezzo del petrolio continua a salire e questo toglierà spazio alle altre spese. Non è tutto. Il mezzo milione di disoccupati al mese in più comprerà forse qualche vestito per fare i colloqui di lavoro ma non molto altro. Alla tenuta effettiva dei consumi andrà dunque riservata attenzione.

Il loro eventuale venir meno come elemento propulsivo sarà però compensato (è già compensato) da dati sulla produzione in rapido miglioramento e dall’arrivo nel sistema di una parte crescente degli stimoli fiscali varati durante l’inverno. Il tasso fisso governativo, frettolosamente dichiarato in bear market conclamato nei giorni scorsi (in particolare in America), darà filo da torcere ai numerosi short.

I lunghi faranno comunque bene a vendere definitivamente una certa parte della loro posizione a ogni bear market rally. Simmetricamente, come abbiamo detto, a ogni consolidamento azionario sarà da accompagnare con piccoli acquisti strategici (da mantenere cioè per il prossimo paio d’anni).

VIA | MilanoFinanza

Il post in questione Bank stress test result è sul blog del Turner Radio Network: 16 su 19 della maggiori banche sono tecnicamente insolventi. Non solo.

Traducendo per sommi capi il post sugli stress test delle banche Usa.

Sono tecnicamente insolventi se consideriamo uno scenario 2009 di contrazione dell’economia americana del 3.3%, con un tasso di disoccupazione all’8,9% seguito da uno 0.5% di crescita dell’economia stars & stripes con il 10.3% di disoccupati.

Scenario economico crudo e duro

Nessuna delle 16 può stare in piedi (=non distruggere i cash flow dovuti ai prestiti attivi) senza ulteriori iniezioni di liquidità (leggi gli aiuti di Stato)
Se anche solo due delle sedici, non basterebbero tutto il Fondo di garanzia dei depositi USA (il FDIC).

Le 5 più grandi banche Usa sono così sottocapitalizzate che è in serio dubbio la continuità aziendale.
Cinque grosse banche americane hanno esposizioni creditizie relative alle posizioni in derivati che eccedono il loro capitale.

In particolare JP Morgan Chase, Goldman Sachs, HSBC, Bank of America e Citibank…

L’esposizione totale creditizia in derivati di Bank of America era pari al 179% del capitale ponderato per il rischio, Citibank al 278%, Jp Morgan Chase al 382%, HSBC al 550%. Ma c’è di peggio: Goldman Sachs che non era tra le 19 banche peggiori dello stress test in qualità di banca commerciale rivela una preoccupante esposizione del 1056% (più di 10 volte il suo capitale!)

Ma il problema non riguarda solo le grandi banche..

I problemi di continuità aziendale e stabilità del sistema finanziario non sono solo legati alle note Jp Morgan Chase, Goldman Sachs, Citibank, Wells Fargo, Sun Trust Bank, HSBC Bank Usa: più di 1.800 istituti di credito regionali e di dimensioni minori sono a rischio fallimento!

Delinea le dimensioni delle crisi finanziaria americana

La crisi è molto più grande di quanto ha riportato il governo. La “lista dei problemi” stilata dal FDIC riguarda 252 istituti con asset per 159bilion mentre 1.816 sono a rischio bancarotta per un totale di 4.67 trillion di cui 2,32 concentrati nei maggiori istituti.

e chiude con tono semi-apocalittico.

the entire US Banking System is in complete and total collapse.

Se il blog Turner Radio Network è ancora fruibile e chi l’ha scritto ha nome e cognome probabilmente la notizia sarà vera.
Altrimenti il blogger dell’apocalisse finanziaria sarebbe già in gattabuia e avrebbero gettato la chiave in pasto alle megattere del Polo Sud.

D’altronde Timothy Geithner, ministro del Tesoro Americano, aveva a tutti gli addetti ai lavori di star zitti (potete leggere in inglese la notizia apparsa su Bloomberg il 10 aprile scorso) – evidentemente qualcuno non ha saputo tenere la bocca cucita. Chissà come sono andate effettivamente le cose e perchè tanta importanza ad un blog … scritto da Hal Turner, personaggio controverso secondo Wikipedia.

La borsa ne ha risentito. Gli effetti si son fatti sentire anche nei mercati del Vecchio Continente che hanno chiuso bruciando più di 100 miliardi in un pomeriggio (133 per l’esattezza) anche se occorre sottolineare il calo dei prezzi in parte dovuto alle correzioni sui titoli bancari dopo settimane di rialzi consistenti. Insomma i trader di tutt’Italia se lo aspettavano in ogni caso.
Su e giù per tutto l’anno o almeno fino al 4maggio, giorno in cui verranno pubblicati i risultati ufficiali degli stress test.

VIA | ilSole24ore e Turner Radio Network.

Negli ambienti finanziari, come in moltissimi altri in cui girano i cosidetti pezzi grossi, la polvere bianca è molto diffusa. Il lavoro è massacrante, l’attenzione deve esser continua e le decisioni rapide.

La cocaina dà in un primo momento una sensazione di onnipotenza e fa vedere le cose in modo roseo. Si lavora avendo l’impressione di dominare tutto e di poter decidere alla svelta senza avere gravi conseguenze. Poi segue uno stato di semidepressione, fatica e impotenza che indirizzano l’individuo verso l’incapacità di reagire

Quindi i trader strafatti in pratica avrebbero comprato/venduto nel loro momento depressivo distruggendo il mercato borsistico? Probabile molto probabile che a Wall Street come a Londra siano tutti strafatti di polvere bianca, ma è davvero sufficiente?

Evidentemente come concausa può anche passare, ma non strilliamolo al popolo di internet innamorato di tali notiziole. La borsa, come disse il Direttore Generale di Borsa Italiana in un convegno presso l’università “è il terzo argomento più discusso dopo il calcio e la politica“.. ma dove ?

Qui dopo il calcio, c’è il gossip, la politica, le veline, striscia, amici miei, maria de filippi etc… la borsa è solo quella della spesa.

VIA | Panorama

Superstiziosi per cultura e razionali per formazione alcuni trader sembrano sopraffatti dall’irrazionale. Buttano via grafici, andamenti, indici e rumours e seguono le indicazioni (di massima) di astrologi e cartomanti. E qualcuno ci azzecca.

L’astrologa Grazia Mirti rivendica d’aver previsto ed annunciato il periodo nefasto con un decennio d’anticipo. Nell 1999 scrisse che

il punto di massima debolezza dei mercati si verificherà tra il 2008 ed il 2008

Avremmo dovuto crederle ? No di certo, chissà quante altre corbellerie avrà detto…

Cambiamo fonte: la prestigiosa ed affermata Università di Cambridge spiega che i trader maschi con il dito anulare destro più lungo del dito indice registrano performance superiori agli altri. Agli accademici inglesi daremo fiducia?

Ultima alternativa: un caso pratico. Un esponente attivo, informato, nonchè capo economista di Goldman Sachs, al secolo Jim O’Neill si dice fiducioso sul 2009. Perchè?

[...] è noto che se l’indice S&P sale nei primi cinque giorni dell’anno, allora sarà un anno positivo

Almeno a lui crederemo?
Ad ogni modo il peggio è passato, secondo i maghi.

Sul titolo Snam Rete Gas sono stati rilevati ben 28 studi societari negli ultimi 12 mesi redatti dalle maggiori analisti finanziari europei. I report di Deutsche Bank sono i più sintetici mentre Unicredit (divisione Market & Investment Banking), Citigroup, Merril Lynch ed altri sono più corposi.

Data la sostanziale stabilità del corso del titolo e la classificazione “medium risk” le raccomandation della comunità finanziaria sul titolo in oggetto non presentano divergenze sostanziali per il periodo considerato. Dal momento che la stabilità del CAPEX fa da contraltare all’unico rischio legislativo. tIl range si dispone su due valori predominanti: un neutral Snam Rete Gas con target price intorno ai 4,65 ed il buy per un target price di 4.95 entro le 5 settimane.

La visione completa dei giudizi degli analisti delinea inoltre una sostanziale aderenza delle valutazioni sul corso limitata ai primi due mesi dell’anno: dopo il 23 febbraio, giorno della presentazione del piano strategico e dell’annuncio della distribuzione del dividendo di 0.21 centesimi di euro per azione (0.2 centesimi in più rispetto all’anno precedente). Da quel momento, come mostrato dal seguente grafico, il titolo inizia l’inesorabile perdita di terreno, nonostante alcuni piccoli recuperi.

Di conseguenza la media degli scarti tra i target-price rilevati in ciascun periodo e i prezzi di chiusura tende ad aumentare nonostante permanga all’interno del corridoio di volatilità previsto nei report degli analisti.

Dopo il 2008 borsistico da buttare la Consob ha evitato che operazioni speculative o nuovi scandali trainassero nuovamente nello sprofondo tutti i titoli bancari, assicurativi e soggetti ad nuovi aumenti di capitale.

La delibera Consob n.16765 titolata “Misure relative alle vendite allo scoperto di titoli volte ad assicurare l’ordinato svolgimento delle negoziazioni e l’integrità dei mercati” è valida per i prossimi 30 giorni, fin alla mezzanotte del 31 gennaio. Cauto ottimismo o piedi di piombo un po’ più liberi per rendere meno illiquido il mercato?

A facilitare l’opera c’è una piccola banca d’investimento russa, La Renaissance cui è stato dato ordine di trovare qualcosa come 460 milioni di dollari con l’operazione di quotazione. Cosa aspetta la nostrana Cicciolina?

Il giro d’affari in crescita con quasi un milione di clienti in tutto il mondo per il network di Adulfriendfinder, già proprietario di Penthouse. Ben 104.956.481 nuove azioni saranno quotate sul mercato americano.

Leggendo il corposo documento dal sito della SEC nel 2007 la società fatturava qualcosa come 83,084 milioni di dollari solo nel Vecchio Continente e più del doppio in Usa e ben 13 milioni solo nell’area canadese. I dati non sono incoraggianti la società è in perdita da anni.

Solita situazione: per molti, più che una IPO (initial public offering) assomiglia ad una DPO (debit public offering). Se cercate “Statements of Operations and Per Share Data” all’interno del link potete scorrere e trovare questo grafico.

In perdita dal 2005 (e probabilmente anche prima) non distribuirà dividendi nel 2009 e sicuramente nemmeno gli anni successivi. Il porno rende per i gestori, per i manager e per gli utilizzatori, ma per i piccoli investitori almeno per i primi periodi è prevedibile la sonora mazzata.

Continuando a scorrere il pesantissimo documento (scritto peraltro con un pessimo times new roman) sono visibili i dati delle varie schifezze dell’ingegneria finanziaria debitoria che ha in pancia. Non sono il guru dei mercati americani, ma il porno lo continuerei ad usare in altre maniere…

VIA | techcrunch.com

Chi si trova a Milano, se vuole, si faccia vivo. Il mio numero è sempre lo stesso. Adios amigos!

Un portafoglio poco diversificato, ma questo ha consigliato il premier mentre rassicurava gli italiani sulla solidità del sistema bancario e sulla mancanza di rischi sui depositi in conto corrente e addirittura sugli investimenti azionari. Quel mattacchione divertente del Berlusca suggerisce di comprare adesso perchè sono a metà prezzo.Il problema è che lo psiconano stavolta dice la veritè , ma non la racconta tutta in modo comprensibile. Amen, è un politico. In breve: moltissime società in borsa sono sottoquotate, ovvero il prezzo delle azioni attualmente rappresenta solo la metà del valore del loro patrimonio. Quindi il ragionamento TEORICO è corretto in quanto prima o poi ‘sti benedetti prezzi torneranno ad esser effettiva espressione del valore delle aziende.

Il problema è che nessuno dà la certezza che tra 18 mesi (o al max 24) tornerà . Nel frattempo prendete i dividendi (poca roba) e godeteveli almeno per quest’anno, perchè secondo me sarà l’ultimo. Ad ogni modo vi presento EMILIO, l’eroe finanziario che ascolta i consigli del Premier-promotore finanziario. Chissà per quale banca lavora… forse una delle sue? No, impossibile, il conflitto d’interessi già c’è… visto che ENI, ENEL sono sotto l’ingerenza governativa e MEDIASET è sua!

Il nostro ipotetico eroe, Emilio, dopo aver ascoltato la conferenza stampa dell’8 ottobre 2008 in cui il Premier Silvio Berlusconi rassicurava gli italiani sulla solidità del sistema bancario e sulla mancanza di rischi sui depositi di conto corrente e sugli investimenti azionari, ha deciso di investire TUTTI i suoi risparmi (120.000 euro) sulle tre azioni che secondo Berlusconi attualmente si comprano a 50 ma ritorneranno al loro valore di 100 entro un max di 18, 24 mesi. Questa rubrica tiene aggiornato l’andamento del portafoglio azionario di Emilio, giorno dopo giorno, settimana dopo settimana, fino allo scadere dei due anni indicati dal Premier, quando Emilio realizzerà il suo sogno di comprare una casa al mare del valore di 240.000 euro

Segui le avventure finanziarie di Emilio, il financial hero! Per adesso dopo la prima settimana, ha già preso una bella batosta (ha già perso 8000 euro circa) !

Le borse valori sono imprese (quasi sempre con capitali privati) che consentono ai partecipanti del mercato di poter scambiarsi titoli secondo la legge della domanda e dell’offerta: il Nasdaq è il primo mercato borsistico al mondo che ha sfruttato l’elettronica, essendo anche per eccellenza la sede della New Economy.

L’impianto della nuova sede operativa all’estero al di là dei “piani di conquista” è per il progetto Global Exchange Platform made in Nasdaq, significa lo sbarco definitivo in Cina di due colossi mondiali del settore.

Il listino tecnologico infatti tratta già i titoli di 52 società cinesi per una capitalizzazione complessiva di 57 miliardi di dollari. Dall’inizio dell’anno le nuove quotazioni sul mercato (Ipo, da initial public offering) cinesi sul listino Usa sono state 19 contro 9 dell’anno scorso.

Per il momento le nuove sedi sono di rappresentanza servono solo per attrarre capitali negli USA, perchè le piattaforme informatiche di trading, ma soprattutto di post-trading informativo rimangono in America: la normativa cinese in materia è ben più stringente di quella americana, a sua volta decisamente più limitante di quella europea e soprattutto il mercato d’oltre Pacifico ha dei gestori ben affermati.
Ma d’altronde, chi rischierebbe tutto subito? Meglio esser cauti ed entrare pian pianino, visto che l’occhio verso la borsa di Shangai già lo ha strizzato il capo dell’ufficio Nasdaq di Pechino.

Il “risiko delle fusioni” riguarda anche le borse non solo le banche europee: dall’America già tempo fa avevano provato a prendere piede nel Vecchio Continente con altre operazioni, ma la vecchia volpe di Londra (leggasi il London Stock Exchange) aveva fatto capire che non era terra di conquista, fondendosi con la borsa Italiana. Situazione opposta per la potenza cinese, molto più disposta a spostare i propri capitali su altre piazze anche per ridurre i rischi e diversificare.

Nel paese del riso le aziende quotate in borsa presentano volatilità molto rilevanti a confronto con gli stessi settori europei o americani: cosa può significare?

LA CINA CRESCE

Punto primo: l’economia cinese cresce a ritmi sostenuti (e questa non è una novità, con tutti i suoi problemi). Il gioiellino Alibaba.com, giusto per citare l’ultima ipo, ha raccolto nei primi giorni circa un miliardo e mezzo di dollari e prevede di aumentare i suoi utili di 83 milioni anche grazie agli investimenti di Yahoo e Cisco. Ovviamente il titolo in borsa sta volando.

REAZIONE ALLA CRISI

Punto secondo: la reazione alle crisi. Dall’altra parte del Pacifico le crisi finanziarie sono un tasto dolente perchè si ripercuotono con una maggior forza sugli andamenti dei titoli: maggior volatilità significa anche questo. E i nervi devono rimanere ben saldi, anche perchè il governo cinese non sta a guardare, intervenendo con operazioni sul mercato.

Quindi, per adesso, il titolo Alibaba.com vola, ma lo aspettiamo tutti al varco!